2022-10-04 01:51:35
Actualidad mercados.
Cierra el peor septiembre en Wall Street desde 2008. Se dice pronto. Los datos de inflación, más alta de lo esperado por los mercados, provocaron la tormenta perfecta. Inflación, de eso se trata (casi) todo ahora mismo en el mercado. Para rematar, la brutal corrección en el mercado de bonos suma y sigue, y ya es la peor de la historia. Se están produciendo enormes caídas en la renta fija de larga duración, demostrando que los tipos negativos eran una locura. Como nota positiva, los mercados han rebotado con fuerza hoy, debido a un mal dato macro (PMI industrial que muestra su peor lectura del actual ciclo económico en Estados Unidos). Sí, has leído bien. Estamos en ese punto donde cuanto peor, mejor para las bosas. La mala noticia hace que los tipos bajen y esto permite que los múltiplos de las acciones se expandan.
El miedo sigue instalado en el mercado. El indicador Put/Call ratio ha vuelto a tocar la paridad, significando esto que se negocian el mismo número de opciones put y opciones call, lo cual indica un sentimiento de los inversores muy pesimista. La semana anterior estuvimos al borde de un colapso de los de verdad y, la repercusión que tuvo fue bastante escasa. No hablamos del plan de restructuración de Credit Suisse (por ahora el mercado cotiza la quiebra como improbable, aunque está presionando con fuerza el precio de la acción a la baja). El pasado miércoles, el Banco de Inglaterra puso en marcha una intervención de urgencia para dedicar hasta 65.000 millones de libras en la compra de bonos con vencimiento a más de 20 años, con el objetivo de garantizar la estabilidad financiera del país. Estuvo cerca de ser el momento Lehman Brothers para Reino Unido. El gran riesgo fue el temor a que colapsara el sistema privado de pensiones en Reino Unido, que garantiza los ingresos en su jubilación a millones de personas. A su vez, esto hubiera llevado a una venta desordenada de todo tipo de activos que tienen esos fondos (acciones, bonos, ladrillo y capital riesgo), generando un hundimiento del mercado en la City. El origen de la crisis, en un sector como el de las pensiones al que pocos prestan atención al considerarlo seguro y aburrido, está en un tipo de producto financiero llamado liability driven investment (LDI). Se trata de una estrategia que siguen muchos planes de pensiones en Reino Unido para cubrir el desajuste entre sus activos y sus pasivos. La repentina subida de los tipos de interés pilló a estos fondos con el pie cambiado, y el Banco de Inglaterra tuvo que intervenir para evitar el desastre. Por ahora no ha llegado la sangre al río, pero parece claro que las subidas tan rápidas de tipos que están efectuando los bancos centrales pueden dar más que un susto.
En la anterior publicación comentábamos como las acciones de empresas más estables y grandes cotizaban a unos múltiplos exagerados, teniendo en cuenta el nuevo entorno de tipos. Parece que el mercado empieza a opinar igual. Nike se desplomó un 14% la semana pasada. El gigante de las zapatillas de deporte reportó que su inventario era excesivo, y, como resultado, ofrecerá más descuentos para eliminar el exceso de mercancía. Apple caía un 8% tras congelar la producción de iPhone14.
No se cumplirán sus pronósticos de aumento de demanda y vuelve a sus objetivos del año pasado, cuando puso en el mercado 90 millones de móviles.
J.P Morgan acaba de publicar el update trimestral de su tradicional Guide to the Markets. Muy recomendable para estar al día de la actualidad y valoraciones de los mercados. https://am.jpmorgan.com/us/en/asset-management/adv/insights/market-insights/guide-to-the-markets/
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