2023-03-19 12:55:27
1) Lo más preocupante aquí es el mensaje que envía a los estadounidenses y al mundo entero.
¿Cómo puede Powell luchar de manera creíble contra la inflación si está imprimiendo tanto dinero?
La respuesta: no puede. No importa si sube las tasas la otra semana (no creo que lo haga), expandir o contraer el balance de la Fed es mucho más influyente que la tasa de fondos federales.
2) Para arreglar los efectos dañinos de los $300 mil millones que imprimió esta semana, la Fed necesita hacer un anunció contundente en la próxima reunión del 22 de marzo: dar marcha atrás al nuevo programa de QE que hizo esta semana, duplicar el ritmo de QT para ayudar a compensar el rescate y hacer una subida de tipos de interés de 50 puntos básicos al estilo del BCE.
3) De hacer esto, la Fed correrá el riesgo de hundir a la economía en una recesión profunda y deflacionaria.
Especialmente con un frágil sistema bancario.
Pero en última instancia, vamos a tener una depresión de una forma u otra (ya estamos en recesión, y esto apenas comienza). La pregunta es si será impulsada por la deflación o la inflación. Todo depende del balance de la Fed.
4) Algunos están tratando de argumentar que los $300 mil millones en dinero que la Fed acaba de imprimir "no son inflacionarios".
Es un préstamo para los bancos. Tiene que ser devuelto. Y la Fed cobra intereses. Así que no es realmente "dinero gratis".
Lo mismo dijo Ben Bernanke en 2008 cuando testificó frente al Congreso. “¡No estamos imprimiendo dinero! ¡Estados Unidos no es una Banana Republic! No estamos monetizando la deuda porque la Fed NO conservara esas hipotecas subprime hasta que maduren, sino que las descargará en el mercado eventualmente”.
15 años después, la Fed no ha podido deshacerse de esos activos tóxicos de su balance. Y cada que anuncia que lo hará, o intenta hacerlo, el sistema bancario comienza a desmoronarse.
Conclusión: la Fed SÍ está monetizando la deuda, esto es QE5, y Estados Unidos está siguiendo la misma política monetaria que “Banana Republics” siguieron, como Venezuela, Argentina, Zimbabue y muchos otros.
5) El problema con pensar que la Fed no está implementando QE5 y que todo esto es temporal es doble:
1º - bombear $300 mil millones en el sistema bancario aumentará la oferta monetaria.
2º - esto envía un mensaje al sistema financiero de que la Fed vendrá corriendo para rescatarlos, no importa lo estúpidas que sean sus acciones.
Ambas implicaciones son inflacionarias.
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